Analisis WACC PT Kalbe Farma Tbk

ANALISA

WACC

PT KALBE FARMA tbk

AHRIHAD SURYONO

014201905010

FAKULTAS BISNIS

MAJOR MANAGEMENT

2019

PELAJARAN

FINANCIAL MANAGEMENT

D0SEN

Mr. Andrianantenaina Hajanirina

BAB I

SUMARY

Setiap perusahaan tentu membutuhkan dana untuk membiayai proyek – proyek investasinya. Perlu diketahui bahwa pendanaan investasi tersebut dapat dilakukan dengan menggunakan dana internal perusahaan atau dapat didanai oleh dana eksternal perusahaan. Jika perusahaan mendanai investasinya melalui dana internal perusahaan, maka perusahaan dapat mendanai proyek investasinya melalui laba ditahan (retained earning) yang dimilikinya. Jika dari dana eksternal, maka perusahaan dapat mendanainya melalui penerbitan saham baru, penerbitan obligasi, meminjam kepada bank, dan lain – lain.

Terdapat kemungkinan untuk mendanai perusahaan sepenuhnya dengan saham biasa. Dalam situasi seperti ini, biaya modal yang digunakan untuk menganalisis keputusan penganggaran modal seharusnya adalah tingkat pengembalian atas ekuitas yang diminta. Namun, sebagian besar perusahaan mendapatkan bagian yang yang substantial dari modal melalui utang, dan banyak juga yang menggunakan saham preferen. Untuk setiap perusahaan, biaya modal harus mencerminkan biaya rata – rata dari bermacam – macam sumber dana yang digunakan, tidak hanya biaya ekuitas saja.

Dalam hal ini, untuk mengetahui biaya modal, maka kita perlu menghitung besarnya WACC (weighted average cost of capital), yaitu rata – rata tertimbangbiaya modal. Untuk menghitung WACC, maka kita perlu memahami beberapa item yang terdapat di sebelah kanan neraca, yaitu berbagai jenis pinjaman, saham preferen, dan saham biasa. Dalam hal ini, kita juga harus memahami yang disebut dengan komponen modal. Ada pun pengertian dari komponen modal adalah salah satu dari berbagai jenis modal yang digunakan oleh perusahaan untuk menghimpun dana.

Biaya masing – masing komponen disebut biaya komponen dari jenis modal tersebut. Dalam pembahasan kali ini, kita akan berkonsentrasi pada tiga komponen utama, yaitu utang, saham preferen, dan ekuitas biasa.

Kd= tingkat suku bunga dari utang perusahaan yang baru = komponen biaya utang sebelum pajak

Kd(1-T) = komponen biaya utang setelah pajak, di mana T adalah tarif pajak marginal perusahaan.

Kp = biaya komponen saham preferen

Ks= biaya komponen ekuitas biasa.

Contoh:

PT. ABC memiliki sasaran struktur permodalan yang terdiri atas 45% utang, 2% saham preferen, dan 53% ekuitas biasa (saldo laba ditahan plus saham biasa). Biaya utang sebelum pajak Kd adalah 10%, biaya utang setelah pajak = Kd(1-T) = 10%(0,6) = 6%, biaya saham preferen, Kp = 10,3%, dan biaya ekuitas biasa adalah Ks = 13,4%. Tarif pajak marginal adalah 40%, dan seluruh ekuitas barunya akan berasal dari saldo laba ditahan. Maka kita dapat menghitung rata – rata tertimbang baiaya modal atau WACC sebagai berikut:

            = 0,45(10%)(0,6) + 0,02(10,3%) + 0,53(13,4%)

            = 10,0%

Dengan demikian, rata – rata tertimbang biaya modal pada PT. ABC adalah 10%.

Perlu diketahui bahwa perusahaan menargetkan struktur modal yang tentu nantinya dapat meningkatkan nilai perusahaan.

F. Brigham, Eugene dan F. Houston, Joel. 2009. Fundamentals of Financial Management; Dasar –dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Salemba Empat

BAB II

PEMBAHASAN MATERI

PT KALBE FARMA tbk

Biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) adalah tingkat yang diharapkan perusahaan untuk membayar rata-rata kepada semua pemegang keamanannya untuk membiayai asetnya. WACC umumnya disebut sebagai biaya modal perusahaan. Secara umum, aset perusahaan dibiayai oleh hutang dan ekuitas. WACC adalah rata-rata biaya dari sumber pembiayaan ini, yang masing-masing ditimbang oleh masing-masing penggunaannya dalam situasi tertentu. Dengan mengambil rata-rata tertimbang, kita dapat melihat seberapa besar bunga yang harus dibayar perusahaan untuk setiap dolar yang dibiayai.

WACC

=

E

/

(E + D)

*

Cost of Equity

+

D

/

(E + D)

*

Cost of Debt

*

(1 - Tax Rate)

1. Bobot:

Secara umum, aset perusahaan dibiayai oleh hutang dan ekuitas. Kita perlu menghitung bobot ekuitas dan bobot utang.Nilai pasar dari ekuitas (E) juga disebut "Kapitalisasi Pasar". Pada hari ini, kapitalisasi pasar (E) PT Kalbe Farma Tbk adalah $ 3363.350 Mil.

Nilai pasar hutang biasanya sulit untuk dihitung, oleh karena itu, GuruFocus menggunakan nilai buku hutang (D) untuk melakukan perhitungan. Hal ini disederhanakan dengan menambahkan rata-rata Hutang Jangka Pendek & Kewajiban Sewa Modal jangka pendek terbaru dan Hutang Jangka Panjang & Kewajiban Sewa Modal bersama-sama. Pada Desember 2019, Kewajiban Jangka Pendek & Kewajiban Sewa Jangka Pendek & Kewajiban Sewa Jangka Pendek terbaru PT Kalbe Farma Tbk adalah $ 9,475751128754 Mil dan Obligasi Jangka Panjang & Kewajiban Sewa Jangka Panjang rata-rata dua tahun terakhir adalah $ 32.273801766498 Mil. Total Nilai Buku Hutang (D) adalah $ 41,721376879373 Mil.

a) bobot ekuitas = E / (E + D) = 3363.350 / (3363.350 + 41.721376879373) = 0.9877

b) bobot hutang = D / (E + D) = 41.721376879373 / (3363.350} + 41.721376879373) = 0.0123

2. Biaya Ekuitas:

GuruFocus menggunakan Capital Priet Pricing Model (CAPM) untuk menghitung tingkat pengembalian yang diperlukan. Rumusnya adalah:

Biaya Ekuitas = Tingkat Pengembalian Bebas Risiko + Beta Aset * (Pengembalian Pasar yang Diharapkan - Tingkat Pengembalian Bebas Risiko)

a)  10-Year Treasury Constant Maturity Rate sebagai tingkat bebas risiko. Itu diperbarui setiap hari. Tingkat bebas risiko saat ini adalah 0,73000000%.

b) Beta adalah sensitivitas dari pengembalian aset berlebih yang diharapkan terhadap pengembalian pasar berlebih yang diharapkan. Beta PT Kalbe Farma Tbk adalah 1,60.

c) (Pengembalian yang Diharapkan dari Pasar - Tingkat Pengembalian Tanpa Risiko) juga disebut premi pasar. GuruFocus membutuhkan premi pasar menjadi 6%.

Biaya Ekuitas = 0,73000000% + 1,60 * 6% = 10,33%

3. Biaya Hutang:

Beban Bunga akhir tahun fiskal terakhir dibagi dengan utang rata-rata dua tahun terakhir untuk mendapatkan biaya utang yang disederhanakan.

Pada Desember 2019, beban bunga PT Kalbe Farma Tbk (angka positif) adalah

$ 2,2340216408814 Mil. Total Nilai Buku Hutang (D) adalah $ 41,721376879373 Mil.

Biaya Hutang = 2.2340216408814 / 41.721376879373 = 5.3546%.

4. Tarif Pajak Rata-rata:

Tarif pajak rata-rata dua tahun terakhir untuk melakukan perhitungan.

Tarif Pajak Rata-Rata Dua Tahun terakhir adalah 24,945%.

Perhitungan WACC PT  Kalbe

WACC = E / ( E+D) * Cost of Equity + D / ( E+D) * Cost Of Debt * ( 1 – Tax Rate )

            = 0,9877 *10,33% + 0,0123 * 5,3546% * ( 1- 24,945% )

            = 10,25%

TERIMA KASIH